公司是全球领先的汽车内饰件供应商,主营产品包括遮阳板、头枕、顶棚控制器、座椅等,是通用、福特,克莱斯勒等全球顶级车企的一级供应商。公司在汽车遮阳板领域是全球龙头,全球市占率超过20%。
   
全球汽车内饰件行业跟随汽车行业发展,增速基本稳定在0-5%。
   
随着采购全球化和发达国家生产基地转移,我国汽车内饰件行业增长率达到10-15%,远超过全球整体水平,本土内饰件供应商的竞争力与市占率不断提高。目前国内汽车零部件行业呈金字塔型结构,以二、三级供应商居多,公司是少有的外销占比大和一级配套比例高的内饰件供应商,与海外优质客户通用、福特,克莱斯勒、江森自控、安通林、李尔等的长期合作为公司积累了在客户渠道和产品工艺方面的独特优势。
   
汽车遮阳板维持中高速增长,头枕、顶棚控制器等有望实现客户渠道协同。公司的遮阳板具备较强的竞争优势,主要作为一级供应商为整车厂配套,未来有望凭借成本以及工艺方面的优势持续提升在原有客户体系内的份额,同时向宝马、丰田等其他全球主流车系切入。未来两年随着公司募投项目的投产,公司遮阳板业务仍将保持快速增长。同时公司的头枕、顶棚控制器等产品目前主要作为二级供应商为一级供应商配套,全球市占率在6%以内,未来有望借助公司在遮阳板领域积累的客户渠道资源,持续提升全球市占率。
   
盈利预测和投资建议:预计公司 2017-2019年归母净利润分别为 5.8、7.6、9.8亿元,同比分别增长32%、30%、28%。 2017-2019年 EPS 分别为 1.44、1.87、2.40元/股,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:新产品拓展不达预期;下游客户增速下滑。